杏彩体育官网app:我国化学：工程建造事务柱石巩固新资料项目之矛生长空间大（东吴证券）

　　工程建造事务柱石巩固，收益可期：2021年8月，公司当月完结经营收入112.99亿元，同比+18.44%，环比+20.81%；当月新签合同额139.50亿元，其我国内合同额134.76亿元，境外合同额4.74亿元。2021年1-8月，公司累计完结经营收入767.42亿元（未经审计，2021年方案完结营收1180亿元，当时完结65.04%），同比+39.02%。累计新签合同额1551.54亿元（2021年方案完结新签合同额2600亿元，当时完结59.67%），同比+30.25%。工程建造为公司中心事务，包括化工、煤化工、石油化工、新资料、新能源、电力、环保、基础设施等范畴，为公司供给盈余底。当时商场忧虑能耗双控影响工程商场订单萎缩，但咱们以为落后产能筛选、转型晋级及新事务范畴开发将补偿传统订单下滑。实体及新资料项目为矛，生长空间大：因为工程建造事务ROE和赢利增速有限，使用自有技能，拓宽高附加值新资料产品出产和出售将有用进步公司盈余水平并翻开生长空间。公司坚持科技立异，已研制和把握己内酰胺、己二腈、气凝胶等化工新资料范畴中心技能。一起，重点项目攻关加速推动，POE、尼龙12、炭黑循环使用、环保催化剂等一批小试项目获得预期效果。现在公司稳步推动三大新资料项目促生长。（1）尼龙新资料项目：该项目坐落淄博临淄区齐鲁化学工业园区，总出资104.57亿元，咱们估计2022年H1投产。我国己二腈简直悉数依托进口，“己二腈-己二胺-尼龙66”产业链错配严峻，该项目有望打破该产业链“卡脖子”中心环节，值得等待。咱们测算该项目建成投产后，经营收入达100亿元规划。且公司有质料丁二烯、丙烯、氢气本钱优势。（2）硅基气凝胶复合资料项目：该项目坐落重庆长命经济技能开发区，一期总出资9亿元，出产硅基气凝胶复合资料5万m3/年，副产甲醇4000吨/年。咱们以为商场关于公司气凝胶未来高端使用场景及开展空间的认知还处于初级阶段，实践其开展空间宽广。（3）10万吨/年PBAT项目：该项目坐落新疆石河子北工业园区，一期总出资6.5亿元，出产10万吨/年可降解塑料PBAT，副产四氢呋喃1.1万吨/年。盈余猜测与出资评级：咱们保持前期盈余猜测，2021~2023年归母净赢利别离为44.93亿元、58.64亿元和70.66亿元，EPS（增发摊薄）别离0.74元、0.96元、1.16元，对应PE别离为16X、13X和10X。考虑公司为化学工程建造范畴龙头，研制及工程实力雄厚，在建多个新资料项目值得等待，商场没有充沛认知，保持“买入”评级。危险提示：宏观经济复苏不及预期、工程商场复苏不及预期、新资料项目投产进展及盈余不及预期。